2026年中报成绩预增点评：持续深化财物负债联动，上半年归母净利润同比增加超2倍
【事情】7月14日我国人寿发布上半年成绩预增公告，2026H1公司归母净利润估计为1289-1371亿元，同比增加215%-235%。以此核算，2026Q2公司归母净利润1094-1176亿元，同比增加802%-870%。
咱们以为上半年成绩大幅度增加首要受出资收益提高带动。1）Q2股市显着回暖，单季度沪深300、万得全A、上证综指别离上涨11.9%、12.8%和5.2%，显着高于上年同期的1.3%、3.9%和3.3%，为公司权益出资收益提高供给了根底。2）我国人寿权益出资弹性杰出，到2025年底公司股票+基金出资占总出资财物比重达16.9%，仅低于新华和安全；其间TPL类占比81.5%，仅低于新华。但公司2025年底股票+基金出资肯定规划在上市同业中最大，在2025Q3牛市布景下发明过单季归母净利润1269亿元的记载。3）上年同期基数比较来说较低，2025Q2单季归母纯利润是121亿元，同比-31.2%。
深化财物负债联动，夯实可持续开展根底。公司锚定“三坚持”“三提高”“三打破”高水平开展中心思路，深化推动产品和事务多元，科学管理负债本钱，环绕财物负债匹配做好长时间出资布局。2026Q1公司长险新单保费同比增加29.9%，NBV同比增加75.5%，增速大幅抢先同业。展望长时间趋势，咱们持续看好公司作为寿险龙头在银保途径进一步强化报行合一、分红险转型持续推动布景下的竞赛优势，估计随同资负匹配逐渐加强，公司长时间运营质地将持续改进。
盈余猜测与出资评级：结合公司上半年成绩预增状况，咱们上调此前盈余猜测，估计公司2026-2028年归母净利润别离为1706/1733/1830亿元（前值别离为1580/1667/1806亿元）。咱们持续看好公司作为行业龙头的竞赛优势，当时A、H股市值别离对应2026E PEV0.7x、0.5x，PB1.6x、1.1x，以2025年度分红核算的股息率别离为2.2%、3.4%，保持“买入”评级。