负反应累积中：二季度创议慎重思绪周旋：1）史书上CPI栖身与钱币策略感应指数吐露负合系，鉴于一季度十大都邑地产出售面积较2019年同期增长60%，地产过热或驱动钱币紧缩；2）中美利差看待美元兑群多币有肯定指引，鉴于中美利差缩窄，群多币升值逻辑面对质伪不妨，表资流入动力削弱；3）观测2月下旬之后，公募正在5天内召募完毕的基金占比，数据已大幅下滑，鉴于该数据与公募刊行吐露正合系，数据暗意公募资金正反应效应正正在衰减，抱团股承压；4）盘算推算创业板个股滚动2年股东户数排名均值数据，2020Q4数据显示个股筹码正正在阔别化，这不妨是牛末熊初的信号；5）盘算推算沪深300股息率与10年国债利率的比值，并盘算推算其滚动800日的百分位数数据，正在春节之后，目标由5分位数以下上穿5分位数之上，而此前闪现犹如信号发作正在2015年7月以及2018年2月，之后均进入长工夫调动期。基于以上身分，创议不急于抄底，耐心守候危急身分裂释完毕。
1）钱币策略边际收紧之前，创议多IC空IF。一方面，公募重仓前100个股正在沪深300中的权重远高于中证500，焦点资产逾额收益下滑的布景下，中证500拥有斗劲上风，另一方面，中证500近一半权重散布正在原资料以及缔造业，正在PPI上行情况下拥有相对收益。钱币策略边际收紧之后，创议多IF空IC。若策略收紧，权利商场或聚积杀估值，此时唯有低波种类拥有逾额收益，鉴于金融、电力等避险行业正在沪深300指数中的权重占斗劲高，沪深300此时具备肯定抗跌属性；
2）咱们占定二季度股指贴水陆续伸张，创议眷注06合约与09合约价差走阔不妨。期货贴水伸张的布景正在于，一是弱势情况下，中性计谋体量扩容，二是现金分红导致巨额长远空单提前移仓至当季、下季合约。正在此布景下，估计期货贴水周期性伸张。
正在2020年年度计谋陈述中咱们预期2021年金融期权隐含摇动率的摇动将有所放缓。从2021年一季度的情景来看，咱们的占定与商场的满堂发挥根本同等。
预测二季度，咱们占按期权隐含摇动率的贸易机缘增加，期权隐波满堂将支柱中等幅度的连接颠簸态势，摇动率的摇动比拟一季度预期将显着加大。但分阶段看，隐波不妨会发挥出先强后弱的格式。若商场心境被火速动员，正在暂时隐波相对偏稳的机合下，不妨导致隐波的短期冲高，带来摇动率的事项套利机缘。同时若表部情况不确定性进一步加强，应酬情况愈加危机，带来商场短期隐含摇动率的走高，可眷注待商场心境答复后的隐含摇动率回落的空摇动率机缘。
趋向计谋短期择机插手商场反弹，中期与期指配合支柱慎重。期权商场满堂心境正在底部依然积存较多，同时暂时隐含摇动率偏低，标的的有用反弹估计将动员满堂贸易心境火速走强，放大期权反弹贸易的收益。是以短期创议操纵实值认采办权或牛时值差组合择机插手商场的反弹贸易。正在咱们看待股指中期支柱慎重的占定下，期权中期趋向贸易与期指配合支柱慎重，中期维度以价差组合及合成期货举行。
二季度短期连接眷注对冲，中期创议加强为主。短期期权对冲的上风逐步展示。正在目前应酬策略连接偏紧，表部不确定身分仍较多的布景下，可恰当操纵袒护型期权组合独揽短期的现货头寸危急。中期来看，基于对期权隐含摇动率满堂偏颠簸运转的占定，手上持有较多现货头寸的投资者，可能通逾期权备兑开仓组合举行肯定的收益加强
目前沪深300系列期权上市已有一年，正在沪深300系列期权上市初期，因为沪深300期权系列行使更为遍及，商场范畴连接增长。目前各系列期权占比已趋于安祥，沪市300ETF期权、上证50ETF期权、中金300股指期权及深市300ETF期权的成交额占比安祥正在4：3：2：1。
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